Confusão da bola de empregos, dia de dados importantes, bola curva da curva de rendimento, Amazon Deep Dive

Aug 10, 2023

O que tem sido uma semana bastante movimentada finalmente culminará aqui na sexta-feira, às 08h30 ET, quando o Bureau de Estatísticas Trabalhistas do Departamento do Trabalho divulgar suas pesquisas de emprego para julho. Tal como aconteceu há um mês, os comerciantes, investidores e economistas chegarão aos resultados do inquérito BLS num estado algo cauteloso, depois do Relatório de Emprego do ADP sobre a criação de emprego no sector privado para Junho ter sido impresso num nível muito mais forte do que o esperado.

Na quarta-feira, a impressão da ADP para junho atingiu 324 mil novos empregos, contra estimativas de cerca de 190 mil. Há quase um mês, a impressão do ADP mostrava 497 mil empregos no sector privado criados em Maio, superando facilmente as expectativas de cerca de 225 mil postos de trabalho. A grande batida de um mês atrás realmente não se refletiu na impressão das folhas de pagamento não-agrícolas da Pesquisa de Estabelecimento do BLS para a criação de empregos em maio, que atingiu 209.000 novos empregos. Isso estava abaixo das expectativas na época.

Mesmo com a eventual revisão em baixa do relatório da ADP para Maio, para 455.000 empregos, o que sempre foi verdade permanece claro. O Relatório de Emprego da ADP e os resultados do inquérito BLS não parecem andar juntos. Há alguns anos em que, numa média móvel de 12 meses, os totais do ADP e do NFP parecem estar bastante próximos um do outro, mas não em tempo real de mês para mês. Claramente, pelo menos um dos dois é – ou talvez ambos sejam – consistentemente incorreto. A situação fica ainda mais confusa quando se leva em consideração a pesquisa BLS Household, que mostrou 273 mil pessoas empregadas a mais em maio do que no mês anterior. Assim, em junho, foram criados 455 mil, ou 209 mil, ou 273 mil novos empregos. Talvez os três tenham errado o alvo...

Veja isto: De março a maio (três meses), o Relatório de Emprego do ADP mostrou a criação total de empregos no setor privado de 1,013 milhão de novos empregos, ou 3.337 mil por mês. Durante o mesmo período, o Inquérito ao Estabelecimento do BLS (Folhas de Pagamento Não Agrícolas) mostra a criação de empregos de 809 mil posições, ou 269 mil por mês, enquanto o Inquérito aos Agregados Familiares do BLS mostra um aumento de 102 mil pessoas empregadas, ou apenas 34 mil por mês. Isso mesmo. Junho colocou o número dos agregados familiares para a criação de emprego de volta ao território positivo no seu total de três meses consecutivos. Não ouvimos muito sobre o crescimento negativo do emprego na TV, ouvimos? Então, meus amigos, a economia adicionou 1,013 milhão de novos empregos no último trimestre, ou foram 809 mil, ou foram apenas 102 mil? Como podemos confiar em qualquer coisa que vemos, de qualquer fonte, quando é isso que vemos?

Por alguma razão, tanto os mercados financeiros como os meios de comunicação financeiros parecem considerar a impressão da Folha de Pagamentos Não Agrícolas do Inquérito ao Estabelecimento como um evangelho quando se trata de criação de emprego, embora tenhamos três inquéritos que supostamente rastreiam esta métrica e todos os três contam uma história muito diferente em tendo em conta a actual profundidade da saúde do mercado de trabalho. Como comerciantes e investidores, isso significa, independentemente de onde esteja a verdade, que devemos antecipar e reagir à impressão do NFP, porque é a isso que os algoritmos de leitura de palavras-chave que controlam a descoberta de preços reagirão, não apenas para ações, mas para títulos de dívida, mercadorias, taxas de câmbio e, claro, também mercados de futuros de fundos federais. Aproveite o dia, turma. Aproveite os dados. Troque isso. Apenas não tome nada como indiscutível.

Na manhã de quinta-feira, o mesmo BLS divulgou os números do segundo trimestre para a produtividade não agrícola que facilmente superaram a rua em + 3,7% (trimestre a ano, taxa anual ajustada sazonalmente), já que os custos unitários de trabalho do segundo trimestre ficaram abaixo do esperado em + 1,6% ( q/q, SAAR). Isso pode ser? Estará a mão-de-obra a tornar-se mais eficiente e produtiva do que o esperado, ao mesmo tempo que custa aos seus empregadores menos do que o previsto? Caramba, isso é positivo para a atividade econômica. O mesmo ocorre com os pedidos de fábrica para junho, que registraram um crescimento mensal de 2,3%, o que superou as estimativas e fez de junho o mês mais forte para esta série desde fevereiro de 2021.

Além disso, a pesquisa ISM Services PMI de julho foi publicada na manhã de quinta-feira, ainda em expansão, embora desacelerando um pouco. São sete meses consecutivos de expansão ao nível das manchetes para o sector dos serviços da economia dos EUA, o que equivale a cerca de três quartos de todo o bolo. Novos pedidos permanecem saudáveis. O emprego ainda cresceu, mas desacelerou. No entanto, os preços reaceleraram para cima. Isso pode ser um problema.